承蒙《招職》邀請撰寫美股相關文章，深感榮矣。見面之作，先談美國加息對於美股的影響。

我認為，是次加息周期，幅度溫和，何解？加息是為防範通脹，即物價上升。可是參考美國的燃油庫存，2015年比以往( 2005-2014 ) 多年來的水平，多出近倍。早前石油輸出國組織本來打算協議減產，支持油價，卻無功而還。與會國家認為，俄國不減產、美國頁岩氣不減產，何以要它們減產，力挺油價？原本成員國間各有限額，現在大家都愛理不理。頁岩氣興起，原本已令油價大跌，經油組一役，還有天量庫存，而且冬天氣候溫和，油價不升，很難出現劇烈通脹。所以雖然會加息，但幅度不會很大。

此外，全球經濟增長未如理想。環球名義GDP ( 美元計 ) ，因美元強勁，數字特別差。但即使撇除這項因素，在過去二、三十年，這種跌幅也算厲害。經濟欠佳，商品需求疲弱，通脹很難大升。所以急促加息的機會成疑。

另外可參考「兩年利率掉期」( swap，一方付較高固定利率，換取交易對手承受浮息風險，鎖定利息成本 )，大約只是1.12%。可以視此為市場對利率的預期，也可以理解為，市場估計利率由0.25%升0.7%至0.9%，不算過份。較長期的五年利率掉期，位處1.71%。暫時不用擔心，忽然大幅加息數釐，牛市遂完。

而且歐洲央行 ( ECB ) 總裁最喜量寬，無極限推出。當晚議息結果後，歐元升勢甚猛，因為市場認為其動作尚不夠大。然而當地利率，已是負數 ( -0.3% )，人們嫌其買債速度不足，應是早前給市場過大期望所致。以往通常是壓縮承諾，答允10項，做足15項；今次卻反其道而行，答允10項，只做7項，市場難免感受騙失望。

如果是私人銀行的尊貴客戶，現在都會獲邀借入歐元，一來低息，二來可搏下跌賺價。所以美國加息，市場會轉而借入歐元，市場的流通性，不會忽然大幅收緊。

其實，加息並非人間新事，以往早有多個利率周期。據投行研究報告統計，美國過去六次加息周期，首次加息後的表現，最差是1999年6月，當年正值科網泡沫，突然加息，影響當然較大。除此以外，其餘數次，市場反應不大。最差一次，首次加息後三個月，標普指數下跌6.6%；加息半年後已復原。加息後半年，六次中有五次，錄得正回報；加息後一年，更是全部正數。

美國股市，很少一加息即時斃命，這與中、港不同，內地一加息，A股往往大瀉，必需急急逃命。美國市場對加息反應不大，一來是視加息為經濟向好的證據，二來預期加息步伐不急。預期兩年加息約一釐，市場暫可承受，除非經濟意外地急墜。

這就是我認為美股牛市尚有可為的原因之一。