港股氣氛轉熱，新股浪接浪，不少投資者在本地有所斬獲後，不時心思思，問小弟在大洋彼岸有無辦法照辦煮碗，抽一抽美國新股，小賺一筆？

對此提問，在下也無計可施。非因各位沒有「綠卡」，而是各處鄉村各處例，兩地新股機制全然不同。美國新股的分配沒有港式「抽獎」環節，全部由包銷商，亦即大型投資銀行一手包辦。優質新股上市，初段多必高開，十有八九奇貨可居，自然成為投行回饋大型熟客的禮品。

況且，從風險管理角度，當然是做「批發」優於零售，所以投行會優先發貨給大型機構投資者。小投資者要分一杯羹，幾近不可能，因為先要在大行開戶，最低入場費不菲，而且戶口平常要非常活躍，提供充足佣金，才有機會被納入考慮之列。況且外地監管機構向來視新股發行為高風險投資活動 ( 與本港大異其趣 )，故並不鼓勵散戶涉足。

喝不了頭啖湯，投資者的目光自然轉至「半新股」之上。如上所述，不少新股上市之初，升幅確實驚人：例如2015年底上市的Square ( SQ )，上市之初一度再升兩、三成；更有些後勁凌厲者，如Facebook ( FB )，今日人所共知，不必多講。然而，每隻股王背後都有大量如Fitibit ( FIT )、Twitter ( TWTR )、Snap ( SNAP )、Groupon ( GRPN ) 等「落難前度新人王」，操作個股如無鐵的紀律，嚴守止蝕，或致大敗。

又怕痕又怕痛，唯有求助「百貨應百客」的美股ETF市場。此番出場的，是Renaissance IPO ETF ( IPO )，一隻專門投資半新股的ETF。IPO ETF追蹤Renaissance自家設立的IPO指數，定義如下：首先，只有在美國交易所上市，而不足500個交易日的半新股才會入選。額外要求包括：初步流通市值 ( 上市價計 ) 起碼達1億美元；每月日均成交量最少達流通股數的0.04%；流通股數最少佔總股數的5%。

符合上列條件的半新股會按市值排列，頭75%的股份會納入指數 / ETF中，ETF每季會重整組合。此外，如有新股於季中上市亦符合要求，且處於頭40%市值排名之內，則該股會於上市後五個交易日內獲快速納入。相反，當股份不符上列條件，特別是上市超過兩年 ( 500個交易日 )，將會在季度檢討中被剔除。

每隻股份佔組合的上限定為10%。截至2017年9月30日，IPO ETF持股共39隻，當中最大為First Data ( FDC )( 9.8% )、Ferrari ( RACE )( 9.4% ) 及Square ( 8.4% )。由於哪些企業上市非常視乎市況，所以IPO ETF持股的板塊分佈，也頗為分散，期內佔比最大為科技股 ( 35% )，其次為工業股( 19% )。

今年科技股表現理想，IPO ETF自然受惠，年初至今 ( 13/11/2017 ) 回報為32%，同期標普500指數回報則為15%。不過，投資者要有心理準備，由於新股波動性高，在市況轉差時損失或大於大市指數，如2015年8月至2016年初。此外，組合變動較大 ( 500個交易日換出等因素 )，如果期內新上市的 ( 半 ) 新股不濟，表現或大打折扣。

以上文章刊於《招職》。