美股這浪下跌，與以往調整相比，自己更覺擔心，皆因發現市場內部結構，破壞程度遠超早前。或問：隊長你是否為賦「淡」辭強說愁？指數如道指，高位下跌不外8%，4至6月低位，仍未跌破，何來甚麼結構破壞？

要衡量股市實況，指數當然要關注，其價、量均是分析起手式。然而，指數結構各有不同，礙於指數成份股數目有限，及其權重規則，常未能反映市場實相。以道指為例，自己絕少參考，因其成份股數目少，僅得30隻，且以「價格加權」，意即股價 ( 不是市值 ) 愈高，對指數影響愈大。執筆時 ( 31/10/2018 )，影響力最大股份中，波音 ( BA )、聯合健康集團 ( UNH )、蘋果 ( AAPL )、麥當勞 ( MCD ) 均跑贏大市 ( 以標指為準 )，老麥更逆市創下新高。四隻股票合計，佔道指比重逾27%，自然淡化了實際的惡劣程度。

即使是「市值加權」的指數，如標指、納指，多少也有同樣問題，例如佔標指4%以上的蘋果，表現夠強，便會掩蓋很多支早跌得「甩皮甩骨」的建屋股，包括D.R. Horton ( DHI )、Lennar ( LEN ) 等，後兩者的權重，各僅為0.05%。欲了解市場內部結構，簡便方法之一，是觀察標普500等權重指數 ( Equal weight index ) ( 相關ETF: RSP )，顧名思義，所有成份股與標指一樣，但每隻比重相等。按其走勢，可大致理解標指成份股中，升多還是跌多、綜合升幅大還是跌幅大。

從圖表可見，等權指數於9月下旬見頂，10月初標指再試高位時，等權指數已無力跟進，率先下跌；等權指數跌穿200 日線，比標指早一日，更無力回試200日線，便告破底，並跌穿4至6月所有低位，僅險守於2月低位以上。循此路了解「大市」，較有助掌握大量個股，如部分半導體股、互聯網股，早從高位下挫幾成的事實，遠超市值加權指數所示，高單位數百份比的跌幅。

這種判斷股市整體「健康」與否的分析，稱為市場寬度，簡稱「市寬」。同樣是指數、大市上升，市寬良好時，百花齊放，自然沒問題；但如果市寬不足，升勢集中，則要保持戒心。因為當市寬良好，即使選股較隨意，由於股份多上升，買中獨自下滑者，機會較微；但當市寬惡化，指數未必即跌，但下跌股份比率增加，亂買一通，極可能跑輸大市、錄得損失。所以當市寬惡化，即使想繼續冒險，享受餘下升勢，最好退入指數，因為保證捕捉到少數有份上升、推動大市的股份；或退入大型股、權重股、流動性良好的股份，以策安全。

或問：以等權重指數理解市寬，稍嫌需要主觀判斷，有否如移動平均線、相對強度線等，以數據計算而成的技術指標，便於快速、客觀分析多個指數、市場？當然有，市寬指標為數甚多，主要是運用上升相對下跌家數、創新高新低家數等組成，篇幅所限，稍後再向大家詳細說明。

以上文章刊於《招職》。